株式会社安藤・間（呼称：安藤ハザマ） 2027年３月期第1四半期 — 売上高+12.4%・通期業績予想を解説

数値サマリー

営業利益率: +6.2% 業績修正の有無: なし

通期業績予想

通期業績予想は、売上高の成長（+11.5%）に対し、営業利益および純利益の伸びが鈍化または減少する見込みであり、収益性面での慎重な見通しを示しています。

分析

1. 数字の「意味」

当第１四半期連結累計期間において、売上高は前期比+12.4%と堅調に増加しました。特に営業利益（+22.3%）および経常利益（+41.7%）の大幅な伸びが、高い収益性を牽引しています。これは、単なる売上の増加だけでなく、原価管理や販管費の効率化が進んだ結果と評価できます。

セグメント別では、土木事業における受注高は前年同期比で大幅に増加（+135.1%）しているものの、完成工事高および営業利益が減少しており、売上案件の進捗度合いや収益性の確保に課題が見られます。一方で、建築事業は受注高・完成工事高ともに大きく伸長し、特に営業利益率の高い水準で貢献しています。

通期予想を見ると、売上高は前期比+11.5%と堅調な成長を見込む一方、営業利益の伸びが+1.1%、純利益が-25.4%と鈍化または減少に転じる見込みです。これは、大型案件の受注や進捗に伴う一時的なコスト増、あるいは売上原価率の上昇など、収益構造の変化を織り込んでいる可能性があります。

2. 会社の現在の状況・戦略的背景

「総合建設準大手」としての強みである大型土木分野（ダム、トンネル）での受注拡大が確認できます。これは、インフラ投資の継続的な需要を捉えられていることを示唆します。同時に、建築事業における高い成長率は、多様な市場ニーズへの対応力と実行力を裏付けています。

業績面では、短期的な利益率改善（Q1の実績）は達成していますが、通期予想が示すように、今後の収益性維持には注意が必要です。これは、大型プロジェクトの特性上、売上の計上タイミングやコスト構造の変化により、四半期ごとの利益変動が大きくなる傾向を反映している可能性があります。

3. 注目すべき変化・リスク・ポジティブ要因

【ポジティブ要因】

• 受注力の高さ: 土木事業および建築事業ともに、売上原資となる「受注高」において高い伸びを示しており、将来のパイプラインは充実しています。
• 利益率改善の実績: Q1実績ベースでは営業利益率が+6.2%と堅調であり、収益管理能力が高いことを示しています。

【リスク・注目点】

• セグメント間の収益構造の乖離: 土木事業は受注拡大に対し利益が減少傾向にあり、大型案件におけるコストコントロールや工期管理が今後の焦点となります。
• 通期予想と実績のギャップ懸念: Q1の実績で示された高い利益成長率（営業利益+22.3%）と比較し、通期予想では利益成長が鈍化・減益となる点に注意が必要です。これは、大型案件の進捗に伴うコスト構造の変化や、マクロ環境による収益性圧迫要因を織り込んでいる可能性があります。

4. 海外投資家が誤解しそうな日本特有の文脈

建設業界は特に「受注高」と「完成工事高（売上）」、そして「利益」のタイミングに大きな乖離が生じやすい点です。海外投資家は売上の伸びを重視する傾向がありますが、本業である土木・建築事業においては、大型案件が長期にわたり進捗するため、単年度の売上や利益だけで実態を判断するのは危険です。受注高の増加は将来の確実な収益源ですが、それがどのタイミングで費用化され、どれだけの利益率を伴うのかという「工事進行度に応じたキャッシュフローと収益性の管理」に注目する必要があります。

出典: TDnet 適時開示（原文PDF） | IR | English version

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