シールと衛星と安全保障――NOK Groupに誰も値付けしていないリスク
日本最大のシーリング統合は産業再編に見える。だが市場シェアの数字の裏に、株主がまだ値付けを求められていない安全保障上のジレンマが潜んでいる。
Analyses
新大陸は消えない――半導体バブル論が見落としている保存需要の本流
半導体バブル論はNVIDIAの計算需要に焦点を当てている。見落とされているのはより確実で構造的な需要の移行先——生成AIが起こした保存インフラへの歴史的転換だ。
東京海上HD：+56%増益予想の解剖——会計処理と持ち合い株売却が作り出した数字、本業の実力はどこか
東京海上HDの+56.2%増益予想の正体は、生保のIFRS会計逆転と3.5兆円の持ち合い株売却プログラム——本業の改善ではなくバランスシート調整が作り出した数字の構造を読む。
なぜキオクシアなのか——SSDがメモリを代替する構造変化と、サムスンにできない理由
キオクシアの株価は3ヶ月で+362%。理由はSSD需要の拡大だけではない。AI推論でSSDがメモリを代替する構造変化において、メモリ事業を持たない純粋SSD専業企業だけが全力で走れる——その非対称性がキオクシア固有の投資テーゼだ。
日本オラクル——高収益の裏で進む、上場体制の静かな解体
営業利益率31.5%は優良企業の証に見える。しかしキャッシュフローが語るのは別の物語だ——米国本社への組織的な資金移送、来期配当の空白、そして上場子会社としての存在意義が失われつつある構図。
パソナグループ（2168）：規制の恩恵と政府受託で育った企業が、市場原理にさらされるとき
パソナグループの2期連続最終赤字は一時的な業績悪化ではない。規制緩和の追い風と政府受託契約で成長した企業が、その恩恵を失ったとき何が残るかを示している。
ニレコ（6863）：制御機器100年企業の静かな変身——半導体検査材料の垂直統合と、見かけより精巧な資本政策
営業利益率15.4%、自己資本比率82.6%——ニレコは地味な制御機器メーカーに見える。しかし2017年から光学結晶の会社を4社買収し、半導体検査用DUVレーザー材料の垂直統合を静かに進めてきた。
サンリオの株価は業績よりはるかに下げている——「なぜ」は見た目より不確かだ
サンリオは過去最高益を更新したが、株価は2025年のピークから大きく下落したまま。メディアは中国Pop Martの影響を主因として挙げているが、タイムラインはそれを完全には裏付けない。業績は国内主導で健全——海外事業の成長物語はまだ若葉の段階だ。
日経7万円は全面高ではない——業種選別が問われている
「円安が日本企業を助ける」は、もう一つの単純なトレードではない。業種別に数字を検証すると、本物の受益者は1〜2業種にとどまる。
日銀利上げの「円安防衛」という根拠は、自ら30年分のデータで否定された
日銀の政策金利・マネタリーベース・ドル円の30年分のデータを検証した。「利上げで円高防衛」を正当化する関係性が、まさに今回の利上げサイクルで反転していた。